以CRMW（信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證）為代表的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具正在發(fā)揮促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)、助力民營(yíng)企業(yè)融資的作用。中國(guó)證券報(bào)記者7月12日獲悉，截至2022年6月末，CRMW累計(jì)創(chuàng)設(shè)名義本金800億元，支持了1974億元債券發(fā)行。其中，支持民企債券發(fā)行的CRMW名義本金達(dá)到400億元，占比達(dá)50%，合計(jì)支持96家民營(yíng)企業(yè)成功發(fā)行債券1088億元，占比達(dá)55%。
5月17日，中債信用增進(jìn)公司在交易商協(xié)會(huì)的組織下主動(dòng)設(shè)立“中債民企債券融資支持工具（CSIPB）”，并于近期與浙商銀行、上海銀行、天津銀行聯(lián)合創(chuàng)設(shè)CRMW1.7億元、1.3億元和1.5億元，分別支持恒逸集團(tuán)、新城控股、天士力控股三家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具5億元、10億元和3億元，發(fā)行利率分別為6.2%、6.5%和4.6%?！?/span>CRMW創(chuàng)設(shè)+債券發(fā)行”已成為以市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)為主的信用衍生品應(yīng)用模式，支持民企融資的廣度和深度持續(xù)提升。
恒逸集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次債券發(fā)行利率較前期下降20BP，有效降低了企業(yè)財(cái)務(wù)成本；新城控股相關(guān)負(fù)責(zé)人亦表示，能夠重新回歸銀行間債券市場(chǎng)，“CRMW創(chuàng)設(shè)+債券發(fā)行”模式可謂“雪中送炭”。
2018年10月，交易商協(xié)會(huì)組織市場(chǎng)成員在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)“CRMW創(chuàng)設(shè)+債券發(fā)行”模式，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，支持了包括東方園林、紅豆集團(tuán)、瑞康醫(yī)藥等一批中債隱含評(píng)級(jí)較低、在債券市場(chǎng)融資存在實(shí)際困難的民營(yíng)企業(yè)。近年來(lái)，交易商協(xié)會(huì)通過(guò)優(yōu)化交易結(jié)算機(jī)制、簡(jiǎn)化創(chuàng)設(shè)備案流程、創(chuàng)新支持CRMW超額預(yù)配售等“微創(chuàng)新”不斷創(chuàng)新完善CRMW運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)支持民企融資效能。
從結(jié)構(gòu)上看，CRMW支持的民企主體評(píng)級(jí)由AAA、AA+逐步下沉至AA，參考實(shí)體行業(yè)廣泛覆蓋制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑業(yè)等，標(biāo)的債券類型進(jìn)一步拓展到綠色債券、疫情防控債券、可持續(xù)發(fā)展債券、高成長(zhǎng)債券等多元化主題。
“CRMW創(chuàng)設(shè)+債券發(fā)行”模式在助力發(fā)行人的同時(shí)，也豐富了投資人的可選標(biāo)的，緩解了其對(duì)于民企債券流動(dòng)性不足的擔(dān)憂。興銀基金表示，CRMW的創(chuàng)設(shè)解決了部分民企發(fā)債主體不能達(dá)到公司債券庫(kù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題，為市場(chǎng)提供了較高性價(jià)比資產(chǎn)。同時(shí)，CRMW的創(chuàng)設(shè)是一種較強(qiáng)的增信措施，改善了標(biāo)的債券的流動(dòng)性，促使公司可以更加積極地參與民企債券投資，為委托人提供更好的資產(chǎn)管理服務(wù)，更大力度地支持民營(yíng)企業(yè)融資。
對(duì)創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)而言，“CRMW創(chuàng)設(shè)+債券發(fā)行”模式既能提升其主承業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，又能豐富對(duì)民企客戶的服務(wù)手段，同時(shí)獲得一定的保費(fèi)收入。浙商銀行副行長(zhǎng)駱?lè)灞硎荆?/span>CRMW可以實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行定價(jià)中風(fēng)險(xiǎn)和資金成本的有效合理分離，在不增加民營(yíng)企業(yè)負(fù)擔(dān)的前提下，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人以不同的選擇。聯(lián)合創(chuàng)設(shè)“幾家抬”的機(jī)制可充分實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行和信用保護(hù)的相關(guān)性和獨(dú)立性，能大幅提升創(chuàng)設(shè)方以及投資人的選擇靈活性，更能提振市場(chǎng)對(duì)于民企融資信心，大幅提升了發(fā)行可落地性。
此外，在推動(dòng)CRMW直接助力民企發(fā)行的同時(shí)，國(guó)泰君安等機(jī)構(gòu)也在近期落地掛鉤優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企發(fā)行的離岸人民幣債的CRMA（信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約）交易，提振國(guó)際投資者對(duì)中資民營(yíng)企業(yè)的信心，助力優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)拓寬境外融資渠道。
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